2013年LED产业仍然没有摆脱市场规律，进入了传统淡季第一季。对于LED上市公司，淡季虽然业绩难有起色，却是彻底检讨调整企业体质的好时机。下面小编就和您展望一下2013年这五大LED企业的发展。

　　过冬、过剩、洗牌重组成为当下LED行业的关键词。LED行业2012年没有如预期那样，迎来彻底的回暖，仍在探底的艰难跋涉中。“资金问题”困扰着不少LED企业。2013年LED行业是否会“春暖花开”，行业加速“整合”？

　　茂硕电源：市场低迷导致业绩低于预期

　　茂硕电源发布了2012年三季报。三季度公司实现营业总收入1.33亿元，同比减少4.54%，归属于上市公司股东的净利润为821万元，同比减少39.67%;前三季度实现营业总收入3.73亿元，同比减少12.92%，归属于上市公司股东的净利润为3782万元;公司预计2012全年归属于上市公司股东净利润为4835-6447万元。

　　事件评论

　　由于国内外经济环境持续低迷，电子行业整体在今年第三季度呈现旺季不旺的特点，这使得公司的消费电子电源业务受到了较大不利影响，这是公司报告期业绩下滑的主要原因。未来公司LED驱动电源业务的利润贡献率有望进一步提高，有助于提升公司整体业务的盈利水平。

　　公司今天推出了股权激励计划(修订案)。按照激励对象解锁条件，公司未来3年的净利润年平均增长率要在20%以上。分析师认为，股权激励计划实施有助于改善公司治理结构，有利于公司可持续发展，有助于提高公司业绩未来较快增长的确定性。

　　由于下游市场低迷且短期内还不能看到好转的迹象，分析师下调了公司的盈利预期。作为国内LED路灯驱动电源的龙头厂商，公司将长期受益于国内外节能减排、大力推广绿色照明的主要发展趋势。

　　鸿利光电：增长平稳，毛利率维持稳定

　　2012年10月23日，鸿利光电公布了2012年3季报。报告显示2012前三季度公司实现营业收入39578万元，比上年同期下降1.70%，实现归属于母公司股东的净利润4524万元，比上年下降11.58%。2012第三季度公司实现营业收入13854万元，比上年同期上涨6.68%%，实现归属于母公司股东的净利润1396万元，比上年下降0.14%。

　　点评：

　　收入、利润增速表现平稳，受行业因素影响，也有公司自身产房搬迁等影响。2012年前三季度公司营收增长表现平稳，其中收入同比下降1.70%，净利润同比下降11.58%。除了行业因素影响外，公司于2012年7月份搬迁至新工业园区办公，在搬迁过程中因天气、设备安装、调试等原因，导致LED封装产能释放受到一定影响。该等因素导致2012年前三季度公司营业收入、净利润比去年同期有一定的减少。

　　毛利率小幅下降，但基本维持在高位。公司2012Q3毛利率同比下降0.07个百分点，环比下降2.12个百分点。LED封装行业中几家公司上市后均进行了大幅度的产能扩张，因此分析师预计价格下降压力依然存在。

　　各种政策激励、LED照明需求渐行渐近。2012年2月27号，财政部经济建设司、国家发展和改革委员会资源节约和环境保护司、科学技术部高新技术发展及产业化司发布了两份2012年半导体照明产品财政补贴推广项目招标公告，招标内容了涵盖室内LED照明产品和室外LED照明产品。工信部出台《电子信息产业十二五规划》，也明确提出推广LED、节能照明产品。分析师预计此次招标大部分将由国内厂商中标，对于国内厂商有积极影响。

　　2012年5月28日，广东省政府印发《广东省推广使用LED照明产品实施方案》。从方案实施之日起，全省道路、公共场所、政府机关、国有企事业单位等财政或国有资本投资建设的照明工程以及南沙、前海、横琴等新规划建设的新区一律使用LED照明产品，原有的非LED照明产品改造工作，珠三角地区要力争在2013年底前，东西北地区在2014年底前分批完成。实现全省同比口径下照明节能50%以上，拉动LED产业“十二五”期末实现年产值5000亿元以上。方案要求，所有项目中采用的LED灯具必须是广东省LED标杆体系推荐目录产品。同时，鼓励采用EMC模式。

　　随着芯片成本下降、国内外政策的激励，LED照明以润物细无声的方式逐步启动。其中，广东市场在国内处于先发地位，对于鸿利光电这样的本省企业更为有利。

　　盈利预测及投资评级。分析师预计2012-2013年EPS为0.30元和0.40元。按照2012年10月23日7.18元的收盘价计算，对应未来两年动态PE分别为24×和18×。公司是LED封装板块中资质较为优秀的一家公司，如果照明启动，公司将显着受益。分析师给予公司“增持”评级，设定目标价为8.27元，对应2012年28倍PE。

　　三安光电：技术提升为基础奠定公司龙头地位

　　LED上游外延芯片环节依旧是技术与资本双密集的产业环节，公司通过再融资及政府补贴方式增加资本及固定资产，已达到规模效应，目前公司MOCVD设备达140余台，数量方面步入国际前列，然技术方面仍存较大差距，2011年公司通过海外研发投入及大批量人才引进，快速提升公司在MOCVD的关键技术，尤其是在发光效率(140lm/w以上)、可靠性、良品率(70%)等方面得到较大改善，目前已达至国内领先，国际较高水平，为公司产品的应用领域及客户范围的拓展奠定了较好的基础。

　　产业链整合技术规模优势稳固国内龙头地位。三安光电产业链已由外延芯片，向上延伸至蓝宝石，向下涉及封装环节，直接进入应用及工程领域。产业链的整体优势，确保公司蓝宝石供应的稳定及LED芯片出货通道;芯片类型由原来的景观装饰、显示屏等领域已经拓展至LED路灯、LED普通照明、大尺寸背光、车用照明领域，公司芯片应用领域拓展打开更加宽广的市场空间，加上公司核心MOCVD设备国内第一规模优势，稳固了公司在国内的龙头地位。

　　2012-2014年公司增长动能主要来自公司良品率提升、设备利用率的提升及设备数量增加。单台设备良率的提升，随着公司技术研发投入及大批高端人才的引进，公司良品率预计至少提升10-15%;随着公司技术稳定提升，设备的开工率也可以大幅提升，有最低点的三至四成提升至八至九成;此外公司在规划芜湖二期设备投入，预计公司未来还将有百台以上的MOCVD设备投入，新设备的投入有望提升公司产能，或为公司营收增长主要动力之一。

　　阳光照明：进军LED照明业的节能灯龙头

　　LED行业呈现结构性供过于求的迅速增长态势，下游应用产品更受益。LED行业中上游环节产能快速增长，造成严重的供过于求，价格大幅下降，推动下游LED应用产品生产成本持续下滑，带动其市场渗透率和普及率不断提高。

　　节能效果更优LED照明产品的渗透率一旦快速提升，将蚕食节能灯市场空间。通过比较，节能灯的经济性最佳，LED次之。而从节能效果来看，LED的用电成本更优，约为节能灯用电成本的75%。分析师认为一旦LED灯的技术不断进步及成本快速下滑，LED灯的普及率将快速增长，节能灯的相对优势将不再存在，其市场空间也会不断被蚕食。

　　灯具业务占比同比增长30%，业务结构调整显现成效。12年中期，节能灯及灯具两项业务的营收占比分别为66%和32%。其中盈利能力较好的灯具业务占比同比增长30%，公司业务结构调整成效开始显现。

　　与LED上游制造商合作进军LED产业，发展战略明晰。分析师认为传统照明企业发展LED业务已经成为必然趋势。公司通过同LED上游芯片厂商台湾晶元光电战略合作，保障较高品质的LED芯片供应，且无需投入大额资金。

　　公司LED与节能灯的部分供应制造平台共享，可以减少产品转型投入及风险。LED用到的60%的电子元器件是与节能灯类似或同样的供应商，供应链平台可以共享;LED生产需要的自动贴片，自动插件设备与电子整流器用的设备是相同的;LED的很多测试，试验设备以及对外部检验检测机构的通道是与节能灯和灯具相同的，测试平台共享。